老牌民营企业经营陷困国资入股后广誉远将迎来什么？

2021-07-06 10:06:36来源：金融界

二级市场长达半个月的火爆冲刺后，广誉远的股价终于开始回归冷静。

过去半个月，中医药老字号品牌广誉远股价一路飞涨，自6月15日以来，广誉远股价在14个交易日内涨幅高达104.42%，最高触及45元/股的高点，接近历史最高。

这背后，一方面是受A股中药板块异动影响，中药概念股全线大涨;另一方面，则与广誉远的国资入股消息有关——6月8日晚间，广誉远发布公告称，公司控股股东东盛集团将其质押给晋创投资的上市公司3150.9万股股份(占公司总股本的6.40%)过户抵偿给晋创投资，用于清偿其欠付晋创投资的相应债务。公司控股股东将由东盛集团变更为晋创投资，实控人由郭家学变更为山西省国资委。

该消息一出，次日广誉远股份便涨停封板，并在其后走出一波短期暴涨的小高潮。国资入主背后，意味着什么?

老牌民营企业经营陷困：国资入股挽救优质标的推动中医药产业升级

作为中华老字号品牌之一，广誉远的历史最早可以追溯到480年前，其核心产品龟龄集、定坤丹、安宫牛黄丸的制作技艺先后入选国家级非物质文化遗产名录，牛黄清心丸的制作技艺则被列入山西省非物质文化遗产名录。其中，龟龄集与定坤丹的制作工艺均为国家秘密技术。

然而，近年来，广誉远的经营业绩却表现的并不十分理想。2018-2020年，广誉远分别实现营业收入16.19亿元、12.17亿元、11.09亿元，归母净利润分别为3.74亿元、1.3亿元和0.32亿元，均呈下滑之势。今年一季度，广誉远实现营业收入1.9亿元，同比下降15.51%;实现净利润517万元，同比下降81.25%。

对于公司当前的困境，广誉远方面也在年报中坦言，2019年是公司经历了前三年跨越式发展后找问题、补不足、打基础的关键一年。当年，国内宏观经济下行，再加上国家医保控费、处方药监管等行业政策影响，导致公司产品销售未达预期。而在2020年，在受新冠肺炎疫情和政策、经济环境等内外部因素综合影响，产品销售也未达预期。

2020年，广誉远的安宫牛黄丸、牛黄清心丸系列产品营收达到4.7亿元，同比增长154.65%。可惜的是，这两款产品的业绩贡献度低、毛利较低，没能拉高公司整体业绩。而往年业绩贡献度高、毛利较高的龟龄集系列产品由于疫情影响年度销售收入占比下降——龟龄集系列2020年实现营收2亿余元，同比减少38.79%;定坤丹系列实现营收3亿余元，同比减少41.54%，由此导致广誉远报告期内毛利率下降7.29个百分点。

为恢复因疫情丢失的市场份额，广誉远一度加大投入，通过终端促销、消费者教育、学术推广、广告投放和买赠活动等多种线下活动全力扭转销售下滑趋势，并在2020年下半年稳定了销售局面，实现了 0.18%的销售增长，但仍难完全弥补疫情造成的缺口，全年营业收入下滑 8.85%。

而在行业变化之外，也有业界人士分析称，广誉远业绩表现不佳也可能受控股股东东盛集团资金紧张的影响。自去年以来，广誉远已多次发布东盛集团被动减持公告。在公司2021年第一季度报中，东盛集团的质押比高达96.94%。

此次山西国资入股，也是东盛集团通过质押股权的形式清偿其欠付晋创投资的相应债务。不过，从山西国资方面来看，其不仅仅实出于维护权益的目的。

独立经济学家王赤坤就在接受媒体采访时表示，“2017年以来，国资委或国有企业响应中央政府号召，纷纷利用资金成本优势，对民营企业展开纾困工作。虽然这些民营企业身处困境，但仅是资金困境，相对整个社会企业，这些上市公司还是优质标的。获得国资注入后，民营企业可以解决资金困境和经营困境。”

山西国资方面也直言，本次权益变动的目的是，一方面为维护国资权益，解决信息披露义务人与东盛集团之间的诉讼纠纷，另一方面为有利于推动山西省中医药产业升级，培育山西省中医药高端品牌，提升上市公司质量，增强上市公司持续经营能力，维护中小股东利益。

中医药行业迎来空前机遇：广誉远获国资入股有望乘势而上

如王赤坤所言，作为拥有近500年历史的中华老字号民营企业，广誉远如今虽身处经营困境与资金困境，但相对整个社会而言，仍是优质标的。

尤其自2020年年初疫情发生以来，以传统中医药为主导的新冠肺炎中医诊疗方案，已在全球148个国家和地区广泛应用，疫情不单引起了国家对中医药的空前重视，也为身处中医药行业的企业提供了绝佳的发展机会。目前，国家正全力推动中医药的产业化，这不仅出于国家健康策略的需要，也是国家安全保障的重要组成部分。

近一周时间里，国家密集推出一系列政策支持中医药行业发展——6月29日，商务部、国家中医药管理局等7部门联合印发《关于支持国家中医药服务出口基地高质量发展若干措施的通知》，支持国家中医药服务出口基地大力发展中医药服务贸易，推动中医药服务走向世界;6月30日，国家卫建委、国家中医药局、中央军委后勤保障部卫生局联合印发《关于进一步加强综合医院中医药工作推动中西医协同发展的意见》，指导加强中医药工作，促进中西医协同发展;7月1日，国家发改委发布消息称，四部门于近日共同编制《“十四五”优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案》提出，到2025年，建设30个左右国家中医药传承创新中心，重点提升中医药基础研究、优势病种诊疗、高层次人才培养、中医药装备和中药新药研发、科技成果转化等能力。

政策的大力支持下，中医药行业也迎来时代机遇。据新思界产业研究中心发布的《2021-2025年中医药行业市场深度调研及投资前景预测分析报告》显示，2016-2020年，我国中医药制造市场规模已从640亿元增长至735亿元，年均复合增长率达到3.6%以上，而在利好政策的驱动下，到2023年，中医药市场规模预计有望达到亿元以上。

在此背景下，中医药企业更需紧抓机遇、乘势而上。从目前国内头部的中医药企业发展来看，无论是云南白药、片仔癀，还是同仁堂，做大做强中医药老字号品牌，都不仅要继承传统中医药优势，还要加大研发和创新，更要在品牌建设和营销上不遗余力，这其中的每个环节，都需要投入巨量的资金。这是广誉远、九芝堂等民营企业的不能承受之重，而云南白药、片仔癀、同仁堂则凭借着国资经营的先天优势快人一步。

如今，广誉远获国资入股，资金掣肘或有望得到一定程度的缓解，也有机会在行业大势之下，谋求更有利的发展前景。

此次股价大涨过后，不少投资者期待着广誉远能成为下一个片仔癀，但企业发展终究还是要回归本质，才能取得长足的发展。从此前财报数据来看，广誉远销售费用投入过高，研发投入则略有不足，牵手国资后，广誉远若想实现品牌“复兴”，那么通过研发与创新抬高核心壁垒、打造全新护城河，是其不能绕过的必经之路。

关键词：广誉远业绩东盛集团老牌民营企业国资入股