迈瑞医疗40亿收购Hytest Invest Oy

2021-05-18 08:50:35来源：国际金融报

5月17日，迈瑞医疗公告称，公司拟通过全资子公司迈瑞全球(香港)有限公司(简称为“香港全球”)及香港全球全资子公司Mindray Medical Netherlands B.V.(简称为“迈瑞荷兰)，以现金形式收购Hytest Invest Oy及其下属子公司100%股权。收购总价预计约5.45亿欧元。

收购消息一出，迈瑞医疗今日高开，盘中一度涨至8.79%。截至收盘，该公司报收473.3元/股，涨5.14%，最新市值5754亿元。

拟斥资40亿

关于这起收购，投资者首先注意到的是5.45亿欧元的“高价”。毕竟，按照今日汇率股估算，这相当于人民币42.5亿元。

对于高价的原因，迈瑞医疗在今日公告的投资者关系活动记录表中直言理由有三：第一，标的公司2020年业绩受新冠疫情影响，交易估值以2021年预测为基准，且适用于所有竞标方;第二，标的公司有债务，目前收购价格已经含债，收购后预期不再负债;第三，标的公司是世界知名、一流的专业体外诊断(IVD)上游原料供应商，在原料领域有不可取代的核心竞争力和价值。

迈瑞医疗介绍，本次交易的资金来源不限于公司自有资金或香港全球申请境外银行贷款以筹集短期过桥资金备用，不会对公司财务状况和经营状况产生重大不利影响。财务数据显示，2021年第一季度，该公司经营活动产生的现金流量净额为11.11亿元。同一时间，其货币资金数额为166.47亿元。

需要指出的是，通常情况下，高估值意味着高商誉。对于商誉问题，该公司表示，具体商誉需待评估结果确定。不过，因业务性质，收购后并入迈瑞IVD资产组。无论从单独法体还是集团，暂无商誉减值风险。截至2021年第一季度末，该公司的商誉为12.33亿元，占净资产4.93%。

加码原料布局

那么，这究竟是一家什么样的标的公司，能让国产器械龙头坚持“大手笔买入”?

国金证券研究显示，标的公司是全球IVD行业最重要的原材料供应商之一。其间接子公司Hytest Oy成立于1994年，总部位于芬兰图尔库市(Turku)，主营体外诊断用抗原抗体等试剂原材料的研究、开发、生产、销售及抗体服务，在心脏标志物、炎症标志物、传染病、宠物、代谢、肿瘤、凝血、生育妊娠等领域拥有广泛布局，其心肌肌钙蛋白I(cTnI)已成为心肌梗塞诊断的金标准生物标志物。

并且，Hytest Oy产品销往六大洲50多个国家，客户群基本涵盖全球主流体外诊断试剂公司。2020年标的公司实现营收2809万欧元，实现净利润657万欧元。2021年第一季度实现营收930万欧元，实现净利润292万欧元。此外，HyTest与迈瑞有十多年的合作历史，是其核心原料的主要供应商之一。双方互为对方的前五大核心合作伙伴。

迈瑞医疗认为，公司需进一步加强化学发光产品及原料的核心研发能力建设，优化上下游产业链的全球化布局。业内人士表示，体外诊断试剂中存在原材料依赖进口的情况，而这又是核心技术所在。因此，该公司此举十分关键。

IVD赛道风云变幻

而作为两家全行业高度关注的公司，它们的合作显然触发了同行的“敏感神经”。

在5月16日晚间的投资者交流活动中，已有行业人士问及，“是否(有)其他IVD厂家也会向HyTest采购?收购后是否影响对其他厂家供应?”对此，迈瑞医疗表示，HyTest合作伙伴覆盖国内外所有IVD头部厂家。但其未来依旧会为全球用户长期、稳定、足量供货，并保持稳定且有竞争力的价格体系。

回顾历史，自2018年上市起，迈瑞医疗的体外诊断业务就在不断壮大。当年，该板块的收入为46.26亿元。但到了2020年，这一数据增长至66.46亿元。同时，该业务板块近年在公司总营收占比约持续处在30%-35%区间。如今，公司更是在收购公告中直言，体外诊断业务是公司的核心发展战略之一，化学发光产品是公司体外诊断业务的重要分支。

兴业证券研报指出，化学发光作为目前免疫诊断的主流方向，是体外诊断(IVD)行业的黄金细分领域。我国IVD市场总体呈“橄榄型”结构，低端市场发展空间小，增速缓慢，已经基本完成进口替代，正在进行方法学上的更新和迭代;中端市场处于高速发展阶段，国内公司已渡过研发蛰伏期，预计未来3-5年内迎来快速放量，逐步完成进口替代。化学发光是IVD中端市场的典型。发光赛道中，除了迈瑞医疗，新产业、安图生物、迈克生物也是头部企业。

对于在IVD领域的发展战略，迈瑞医疗在接受《国际金融报》记者采访时表示，通过并购，迈瑞将加大研发投入，补强核心原料自研自产能力，提升核心原料自制比例，从而确保质量可控，成本优化，供应安全。并且，公司仍在持续积极探索优质标的，追求业务协同、核心技术突破及国际化平台建设。

涉及新冠业务

值得一提的时，该标的公司还有新冠相关产品。其供应的产品包括新型冠状病毒刺突蛋白RBD，新型冠状病毒刺突蛋白RBD抗体，新型冠状病毒核蛋白抗体，新型冠状病毒核蛋白多克隆抗体，IgM/IgG抗体等。不过，对于这部分产品2021年第一季度具体的营收情况、其给予了企业多大的业绩增幅、预计能持续多久等问题，该公司并未做出详细表述。

对于这起交易，迈瑞医疗也做出了风险提示。其表示，本次交易的推进执行将面临境外监管部门审核的不确定性，交易完成后还将可能面临过渡整合以及持续经营管理等方面的风险。敬请投资者注意投资风险。

二级市场方面，该公司股价近3个月呈现倒V字走势。其在2月18日触及503.51元/股，随后逐渐下跌，3月9日以348.22元/股收盘，此后又逐步回升。5月以来，该股均价为448.09元/股。

关键词： Hytest Invest Oy 迈瑞医疗收购